Ebook: Diez años del Sistema Privado de Pensiones (1993-2003): avances, retos y reformas

Prólogo .............................................................................................. 13
Agradecimientos ............................................................................... 15
Introducción ...................................................................................... 17
I. ¿Por qué se adoptó un sistema privado de capitalización
individual? .................................................................................. 19
II. La implementación de una reforma económica:
abriendo camino en cada paso ................................................. 23
III. El Sistema Privado de Pensiones (SPP)................................... 31
1. Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) ............... 31
2. El esquema de las Cuentas individuales de
capitalización (CIC) ................................................................ 31
3. Cobertura legal del SPP ......................................................... 32
4. Contribuciones al SPP ............................................................ 33
5. Beneficios del SPP ................................................................. 35
6. El rol de la Oficina de Normalización Previsional(ONP) ......... 40
7. La Superintendencia de AFP (SAFP) ...................................... 40
7.1 Regulación en materia de inversiones............................... 41
7.2 Regulación en materia de comisiones .............................. 44
IV. El estado del nuevo sistema ..................................................... 45
1. La estructura del mercado ...................................................... 45
2. Cobertura .............................................................................. 46
3. Comisiones por administración y costos del seguro ................. 49
4. Las inversiones y el desempeño de los fondos ......................... 50
4.1 Concentración local: escasa oferta de papeles ................. 51
4.2 Riesgo sistémico .............................................................. 53
5. Pensión mínima ..................................................................... 54
6. Portabilidad de los Fondos de Pensiones ................................. 55
V. Los desafíos del nuevo sistema de pensiones ......................... 57
1. Reducir las distorsiones introducidas por el Sistema
Nacional de Pensiones (SNP).................................................. 57
1.1 El SNP: ¿hasta cuando será sostenible? ........................... 57
1.2 Competencia desleal del SNP ......................................... 60
1.3 Pensión mínima y retorno al SNP .................................... 62
1.4 Los bonos de reconocimiento .......................................... 67
1.5 Trabajadores afiliados al SPP con derecho de
jubilación en el SNP ........................................................ 70
2. Maximizar la pensión del actual afiliado con adecuados
niveles de riesgo ..................................................................... 72
2.1 Insuficiente mercado de capitales doméstico ................... 72
2.2 Las inversiones en el exterior: ¿fuga de divisas o
diversificación del riesgo? ................................................ 74
2.3 El costo de no poder invertir más en el exterior ................ 77
2.4 Fondos múltiples ............................................................. 80
3. Crear una cultura previsional .................................................. 81
4. Ampliar la cobertura ............................................................. 82
4.1 Los retos que plantea el mercado laboral peruano ........... 84
4.2 Tratamiento tributario de las pensiones como un
incentivo para la afiliación .............................................. 88
5. Maximizar la eficiencia de las AFP ......................................... 93
5.1 Verdaderos costos del SPP ............................................ 101
5.2 Economías de escala y comisiones ................................ 104
5.3 Comparando comisiones con rentabilidad ..................... 107
5.4 El costo de los seguros .................................................. 113
5.5 Modalidades alternativas de cobro de comisiones .......... 113
5.6 Recaudación centralizada .............................................. 114
6. Aumentar la competencia .................................................... 118
6.1 El Índice Herfindahl-Hirschman y sus limitaciones ......... 118
6.2 El principio de especialización: compitiendo a
favor del afiliado ........................................................... 121
6.3 ¿Un mayor número de participantes garantiza mayor
competencia?: lecciones del sistema bancario en la
década de 1990 ............................................................ 125
6.4 Promoción de competencia como mecanismo
para la reducción de costos........................................... 130
VI. Recetas que no debieran seguirse: el rápido camino de
buenas intenciones a pésimos resultados ............................. 137
VII. Una reflexión final.................................................................... 141
Bibliografía ...................................................................................... 145
Anexo A Rendimiento acumulado en soles de algunas
alternativas de inversión ....................................... 151
Anexo B Cálculo del costo de la pensión mínima ............. 152